Vendez Sylis

L'offre publique d'achat lancée par Groupe Open efface l'intégralité de la perte accusée par le titre de la SSII depuis le début de l'année. Nous recommandons d'apporter.

L'analyse

L'année 2007 a marqué une étape majeure pour la SSII. Après avoir renoué avec la croissance organique en 2006, Sylis annonçait début mars une forte amélioration de ses résultats. Le bénéfice net progressant de plus de 118%, à quasiment 2,5 millions d'euros, et le résultat opérationnel courant de plus de 26%. Le fait que la marge opérationnelle courante ne gagne que 0,7 point, à 3,9%, a pu décevoir.

Mais, à côté de cela, le groupe a sérieusement redressé sa situation financière. Le taux d'endettement a été ramené de 46% à 11% au 31 décembre. Le cash flow opérationnel est passé de 3 à près de 16,4 millions d'euros. Par ailleurs, le discours de Sylis se voulait très optimiste. Sa décision de différentier ses offres et de les décliner en contrats à engagement de résultat a été bien accueillie par les clients.

Sylis annonçait alors pour 2008 de la croissance, son objectif étant d'atteindre la taille critique. Dès le premier trimestre, le groupe a déchanté, affichant une baisse de 3,3% à 34,8 millions d'euros. Et s'est montré plus prudent. Il anticipe pour cette année "une croissance modérée qui sera  influencée par la vitesse de déploiement des offres à engagement de résultat et par l'évolution du niveau de  concurrence  observée sur les profils informatiques".

L'action

Le Groupe Open a déposé un projet d'offre publique. Offre qui arrive à point nommé, le titre affichant plus de 38% de baisse depuis le début de l'année. 
Elle se décompose en une offre publique d'achat à titre principal, assortie, à titre subsidiaire, d'une offre publique d'échange. Sont proposés dans le l'offre publique d'achat 4,25 euros par action Sylis et 27 actions Sylis pour 10 actions Groupe Open existantes dans le cadre de l'offre publique d'échange. Les actionnaires de Sylis peuvent apporter leurs actions soit à l'offre principale, soit à l'offre subsidiaire, soit en combinant les deux.
Groupe Open ne donnera pas suite à son offre si le nombre total d'actions qu'il obtient n'est pas supérieur à 50% des droits de vote de Sylis. A l'inverse, il se réserve la faculté de demander, dans un délai de trois mois suivant la clôture de l'offre, la mise en œuvre d'un retrait obligatoire sur les actions non présentées.
Le titre, dont la cotation a repris ce mercredi, s'est aligné sur le prix de l'OPA. Prix qui permet d'effacer la totalité de la baisse accusée par le cours depuis le 1er janvier. Et également celle de notre position. Nous recommandons donc d'apporter à l'offre publique d'achat principale. Selon le calendrier indicatif du document visé par l'Autorité des marchés, elle devrait s'ouvrir le 31 juillet.

Le titre
code Isin : FR0000038515 - mnémo : LYSP
marché : Eurolist C
éligible au plan d'épargne en actions
non éligible au Service de règlement différé