Achetez Faiveley

Les perspectives du marché ferroviaire donnent au titre de l'équipementier un potentiel de valorisation attractif.

L'analyse

Faiveley a de quoi être optimiste. S'il n'émet pas d'objectifs chiffrés pour l'exercice en cours, ses indications sur l'état du marché de l'équipement ferroviaire sont de très bon augure. Sur le plan géographique d'abord : le groupe ne constate pas de tension particulière ni sur les Etats-Unis ni sur l'Asie. Ceux-ci semblent demeurer au contraire assez dynamiques. Preuve de sa confiance, Faiveley a ouvert des négociations exclusives pour le rachat de l'américain Ellcon National. Elles devraient prochainement aboutir et lui permettre de pénétrer le marché américain du frein pour le fret.

Quatre acquisitions ont été réalisées l'an passé, trois dans les freins (50% du chinois Shi Jia Xiang, 75% de l'allemand Nowe Streugeräte et l'activité freins frittés de Carbone Lorraine), et une dans l'électronique (activité ferroviaire de l'australien Integrian). Le groupe a par ailleurs créer une coentreprise dans les coupleurs en Chine. Des opérations porteuses d'activité. Au 31 mars 2008, le carnet de commandes avait passé le seuil du milliard d'euros, progressant de près de 17% sur un an. Et la forte croissance du dernier trimestre 2007-2008 s'est confirmée sur les trois premiers mois de 2008-2009.

Autant de croissance externe aurait pu affecter les résultats. Il n'en est rien. La marge opérationnelle de Faiveley ressort en hausse de 0,1 point, à 12,8%. Le bénéfice net part du groupe atteint 36,3 millions d'euros (+24,3%). Et, au bilan, le groupe passe d'un endettement net de 16,8 millions d'euros à un excédent de trésorerie de 20,5 millions après distribution de dividendes. Il aborde donc l'exercice 2008-2009 complètement désendetté et se dit tout à fait en mesure d'améliorer encore sa marge opérationnelle.

L'action

Faiveley fait partie des rares à s'afficher dans le vert depuis le début de l'année (+2,24%). Et les perspectives avancées pour l'exercice 2008-2009 devraient constituer un sérieux facteur de soutien pour le cours. Après la réaction très positive du marché aux résultats annuels 2007-2008, on profitera de tout repli du titre pour tenter à nouveau de se positionner à l'achat. Nous réitérons notre conseil d'achat du 24 janvier, ce dernier n'ayant pu être exécuté.

A noter : Faiveley proposera à l'assemblée générale, convoquée le 17 septembre prochain, la distribution d'un dividende de 1 euro par action (+25%) et dont la mise en paiement est prévue le 22 septembre.

Le titre :
code Isin : FR0000053142 ; mnémo : LEY ; marché : Eurolist B ; éligible au plan d'épargne en actions et non éligible au Service de règlement différé