QUAND LA FRANCE DÉLOCALISE SES DIVIDENDES

3,9 milliards d'euros de revenus boursiers versés par les géants du CAC 40 aux fonds anglo-saxons.

Le plus grand fonds de pension américain, Calpers, ne regrette pas ses quelques dizaines de millions d'euros placés sur l'action Total. Fin mai, la compagnie pétrolière française envoyait en effet aux retraités californiens un chèque d'environ 10 millions d'euros. Un cadeau ? Non. Le versement de dividendes au titre des 2,2 millions d'actions Total qu'il détient. A peu près au même moment, le fonds d'investissement américain Templeton, propriétaire de Michelin à hauteur de 6,7 %, touchait environ 9 millions d'euros. BNP Paribas aussi se montre généreux, avec 382 millions d'euros expédiés sous forme de coupons au Royaume-Uni et aux Etats-Unis. Quant à Aventis, il a envoyé 238 millions d'euros outre-Manche et outre-Atlantique. En fait, au cours du printemps 2004, tout le CAC 40 s'est livré à cet exercice, logique contrepartie de l'importante participation des investisseurs américains et britanniques au capital du top 40 français. Selon les données fournies par les sociétés Thomson Financial Services et Georgeson Shareholder, on évalue cette participation globale à 18,5 %. Mis bout à bout, les french dividendes expédiés cette année aux fonds anglo-saxons atteignent un montant estimé à 3,9 milliards d'euros. Une délocalisation invisible mais sonnante et trébuchante qui vient arrondir les retraites des professeurs californiens et des veuves écossaises.

Faut-il s'en plaindre ? Ce flux garantit l'attractivité des fleurons français. Les investisseurs étrangers en détiennent 42,4 %, après plusieurs années d'un retour sur investissement convaincant à la fin des années 90. Selon un rapport du Plan publié en mars dernier, les noisettes placées en actions françaises par les stratèges de Wall Street, de la City et des autres grandes places financières étrangères ont vu leur valeur multipliée par 5,7 en cinq ans. Un plébiscite pour la french touch. Et puis il ne s'agit pas que de délocalisation : les profits du CAC 40 ne sont plus 100 % made in France. Selon les analystes de CDC Ixis, le chiffre d'affaires du CAC 40 réalisé hors de l'Hexagone atteint 69 % du total. Comment alors considérer L'Oréal ou Carrefour comme des producteurs de dividendes strictement français ?

On notera cependant que les 3,9 milliards de coupons partis garnir les portefeuilles anglo-saxons représentent cinq fois l'enveloppe « antidélocalisation » annoncée pour les trois ans à venir par le Premier ministre, Jean-Pierre Raffarin. La majorité du capital de Lafarge, de Total, d'Axa et de Suez appartient à des étrangers. Leur destin boursier - et donc industriel - ne se joue plus à Paris. A titre de comparaison, fin 1999, les investisseurs non américains ne pesaient que pour 7,5 % à Wall Street. Selon la Banque de France, les non-résidents détiennent en actions françaises 360 milliards d'euros, et avec eux des tonnes de droits sur les coupons. Et les Français à l'étranger ? Ils revendiquent seulement 190 milliards d'euros d'actions étrangères. Les jeunes fonds de pension français - le plan d'épargne-retraite populaire - mettront sans doute du temps pour rétablir les équilibres, tant la « culture action » tarde à percer au pays de la rente. Pour l'heure, leurs homologues américains et britanniques attendent la moisson 2005 des coupons, qui s'annonce séduisante. Une fois encaissés, les dividendes sont réinvestis en actions, explique-t-on à Calpers. Une vraie marque de confiance.