Investissement : les entreprises vont couper dans leurs projets

Après la contraction du début de la décennie, puis le faux départ de 1994, l'investissement productif semblait reparti en 1998. En 1999, cette configuration favorable va se défaire. Certes, les conditions financières resteront propices. Les taux d'intérêt à long terme sont même tombés à un minimum historique (moins de 4 %) et ils vont continuer à baisser. Or les sociétés ont recommencé à emprunter. Avec la généralisation mondiale du credit crunch, les banques seront cependant moins prêteuses, surtout pour les PME. Il est vrai que le taux d'autofinancement reste, en moyenne, élevé, supérieur à 100 %. Le taux de marge serait stabilisé (31 %). Mais la pression de la demande sera défaillante. Les carnets de commandes ont commencé à se dégarnir. Du coup, le taux d'utilisation des capacités de production a cessé de remonter. La multiplication des surcapacités dans le monde aura un effet dissuasif. La contrainte permanente de modernisation et de productivité et la défense de la compétitivité menacée par l'appréciation du taux de change joueront en sens contraire. Au total, l'investissement des entreprises croîtrait encore de 4 % en 1999, après 6,5 % en 1998 ­ des chiffres insuffisants pour rebâtir le potentiel amoindri par le sous-investissement antérieur.