Incertitudes sur l'investissement

Le phénomène est passé presque inaperçu. Pourtant, la franche accélération de la croissance française au printemps tient autant au redémarrage de l'investissement des entreprises qu'à la boulimie de dépenses des Français. Celles d'équipement ont ainsi progressé de 1,8 % au deuxième trimestre, soit un peu plus de 7 % en rythme annuel. Cet été, les intentions de commandes des grossistes en biens d'équipement se sont stabilisées à un niveau élevé, proche de celui enregistré en 2000. Et, dans l'industrie, les projections de dépenses des dirigeants n'ont jamais été aussi optimistes depuis six ans !

Après des années de sous-investissement, la reprise de l'effort d'équipement est évidemment une bonne nouvelle. Mais sera-t-elle durable ? Plusieurs motifs d'inquiétude existent. D'abord, l'environnement international sera moins porteur en 2007 qu'en 2006. L'Amérique connaît une baisse de régime. En Allemagne, le coup de massue fiscal pourrait amputer la croissance de près d'un demi-point. Ensuite, les incertitudes électorales en France pourraient inciter les patrons à l'attentisme.

Mais c'est la santé financière des entreprises françaises qui inquiète. Les profits record dégagés par les multinationales du CAC 40 ne donnent qu'une image tronquée de la réalité. Près de la moitié de la valeur ajoutée créée par les sociétés de l'Hexagone provient de PME de moins de 500 salariés, peu, voire pas présentes sur les marchés extérieurs. Pour la plupart d'entre elles, les ratios de profitabilité et de solvabilité n'ont toujours pas retrouvé les bons niveaux atteints au tournant des années 2000.

Pour finir, le taux de marge des entreprises françaises est encore inférieur de 3 points à ce qu'il était en 1998. Et la charge d'intérêt représente toujours plus de 3 % de la valeur ajoutée, contre moins de 2 % en 2002. Or c'est bien la profitabilité qui dicte la dynamique des dépenses. On peut craindre un tassement de l'investissement en 2007.