Quatre issues possibles pour la bataille Yahoo-Microsoft

AOL, News Corp. et Google se sont invités en quelques heures dans le rachat de Yahoo par Microsoft. Pour y voir plus clair, voici quatre scénarios qui peuvent désormais être envisagés.

Yahoo et AOL fusionnent

Yahoo est prêt à tout pour échapper à Microsoft. Selon le Wall Street Journal, le numéro trois mondial sur internet négocierait actuellement fusion avec le numéro quatre, AOL. Et le quotidien économique, qui cite une source proche du dossier, estime qu’un mariage est proche.

L'accord envisagé prévoit que Time Warner apporte AOL à Yahoo, ainsi qu'un investissement en cash, en échange de 20% du nouvel ensemble, poursuit le WSJ. Cet accord valoriserait AOL à environ 10 milliards de dollars. Yahoo utiliserait le cash de Time Warner et d'autres financements supplémentaires pour racheter ses proches actions à un prix situé autour de 35 dollars, davantage que l'offre de Microsoft.

Les analystes sont partagés sur l’intérêt de l’opération. Certains soulignent les complémentarités entre Yahoo et AOL, qui pourraient réduire leurs coûts de développement, fusionner leurs services d’email et de messagerie instantanée, et peser plus dans la recherche et l’audience. D’autres rappellent qu’AOL est en perte de vitesse, et que cette solution, privilégiée par la direction, risque de ne pas satisfaire les actionnaires.

Yahoo et Google renforcent leur collaboration

L’alliance est cette fois tout à fait officielle. Yahoo a annoncé mercredi soir l’intégration dans les pages de son moteur de recherche des publicités placées par Google, pendant un test de deux semaines au plus, qui sera limité au site américain Yahoo.com et ne concernera pas plus de 3% des recherches effectuées. Dans un accord de ce genre, Yahoo gardera la majorité des recettes, tandis que Google tirera une minorité à titre de commission.

Yahoo n'a pas caché que cet accord s'inscrivait dans sa « recherche d'alternatives stratégiques » à l'offre d'achat de Microsoft. Le but, c’est d’augmenter sa valorisation en trouvant d’autres sources de financement. Mais certains analystes lui suggèrent d’aller plus loin, en adoptant totalement la technologie de Google pour la recherche et la publicité. Avec une réduction de la recherche et développement à la clé, les résultats de Yahoo s’en trouveraient améliorés.

Le rapprochement entre Yahoo et Microsoft pose toutefois la question de la concurrence, comme Microsoft l’a rapidement souligné. « Tout accord définitif entre Yahoo et Google concentrerait dans les mains de Google 90% du marché des publicités placées à côté des recherches sur internet », a averti le directeur juridique de Microsoft Brad Smith. « Cela rendrait le marché bien moins concurrentiel, en contraste flagrant avec notre proposition d'acquérir Yahoo », a-t-il poursuivi.

Yahoo, Microsoft et MySpace s’associent

Autre nouveauté du jour, la possible association, dans une même entité, de Yahoo, Microsoft et MySpace. En fait, Microsoft négocierait avec le géant des médias News Corp. le lancement d'une offre d'achat conjointe de Yahoo. Cela signifierait que le prix proposé pour Yahoo serait plus important, ce que les dirigeants et les actionnaires de ce dernier pourraient accepter. Mais les négociations n’ont pas encore abouti à un accord.

Les analystes se demandent tout de même en quoi Microsoft, qui affiche une capitalisation boursière de 300 milliards de dollars, dispose d’une réserve de cash de 20 milliards et ne souffre d’aucune dette, aurait besoin de l’aide de Rupert Murdoch pour avaler Yahoo. L’association de trois grandes marques de l’internet, Yahoo, MSN et MySpace, qui ont chacune une histoire bien différente, promet aussi de se révéler particulièrement complexe.

Microsoft rachète Yahoo

Yahoo résiste depuis deux mois à l'offre de rachat lancée le 1er février par Microsoft, qui propose de le racheter, moitié en cash et moitié en actions, pour l'équivalent de 42 milliards de dollars (au cours actuel). Yahoo a jusqu'ici indiqué qu'il n'y était pas opposé en principe mais qu'il jugeait l'offre trop basse. Microsoft n'a lui manifesté aucune intention de relever son offre et même menacé le week-end dernier Yahoo de la diminuer si le groupe n'acceptait pas son offre initiale dans les trois semaines.

Malgré la floraison d’alternatives, le simple rachat reste l’issue pronostiquée par la plupart des analystes. Ils estiment que Microsoft parviendra au final à racheter Yahoo, soit parce que les actionnaires de Yahoo cèderont à l'offre initiale, soit parce que Microsoft la relèvera un peu. Devant cette pression, les contre-alliances élaborées par Yahoo lui donneraient plus de poids pour arracher un prix plus élevé, même s'il aura du mal à convaincre ses actionnaires de l'intérêt d'une alliance avec AOL, en perte de vitesse. En revanche, le partenariat avec Google, même limité à deux semaines, peut permettre de faire monter les prix.

source AFP