L'euro fort plombe l'économie européenne

En moyenne, une appréciation de 10% de l'euro face à l'ensemble des grandes devises ampute de 0,2% à 0,5% de PIB la croissance européenne.

S'il y a une chose dont les pays industrialisés n'ont pas besoin en période de crise, c'est d'une devise surévaluée. Or, voilà qu'un vent désagréable se met à souffler sur le marché des changes. Les devises canadienne, australienne et néo-zélandaise s'emballent, au point de provoquer l'inquiétude des banques centrales concernées. La Banque de Suisse a dû intervenir à deux reprises sur le marché des changes afin de limiter l'appréciation du franc.

La zone euro, elle aussi, est touchée. La monnaie unique s'est installée aux alentours de 1,40 dollar. Un seuil auquel il va sans doute falloir s'habituer.

En effet, le dollar est embarqué depuis sept ans dans un long cycle baissier. Le déficit extérieur américain a d'abord alimenté cette dépréciation. Mais c'est maintenant au tour du déficit public (13% du PIB cette année) de prendre le relais. Certes, l'inversion de la politique monétaire américaine peut apporter un soutien temporaire au dollar au cours des prochains mois.

Mais sur le long terme, la question de l'hégémonie du dollar et de la diversification des réserves de change des grands pays émergents se pose toujours avec, à la clé, une nouvelle baisse du billet vert.

Voilà qui tombe plutôt mal pour la zone euro. En moyenne, une appréciation de 10% de l'euro face à l'ensemble des grandes devises (ce qui s'est passé ces trois dernières années) ampute de 0,2% à 0,5% de PIB la croissance européenne. Quand celle-ci atteint 2 ou 3% par an, ce n'est pas vraiment un problème.

Mais quand la croissance est quasiment nulle (ce qui sera le cas l'an prochain), les faillites d'entreprises s'accumulent. Louis Gallois, le patron d'EADS ne manque jamais de rappeler que 10 centimes de baisse du dollar coûtent 1 milliards d'euros par an à Airbus. Le luxe, le tourisme, la pharmacie seront aussi pénalisés, et plus généralement toutes les entreprises qui vendent en dollars et fabriquent en euros.