"L'euro fort a des effets positifs pour les ménages"

La monnaie unique européenne a dépassé 1,50 dollar mercredi pour la première fois depuis le 11 août 2008. Une appréciation qui pénalise les entreprises de la zone euro mais favorise ses ménages, explique Cédric Thellier, économiste chez Natixis.

Pourquoi l'euro vaut à nouveau 1,50 dollars ?

Cédric Thellier. La principale raison est l'affaiblissement du dollar. Cette faiblesse de la monnaie américaine est due aux taux d'intérêts très bas de la Réserve fédérale (Fed), qui favorise les mouvements de capitaux des marchés de liquidités américains vers les marchés plus à risque des pays émergents. Une autre raison est la diminution de l'aversion du risque des investisseurs, autrement la remontée des marchés d'actions. Enfin, la faiblesse du dollar est également due à la remontée du prix des matières premières.

L'euro va-t-il rester à ce niveau élevé encore longtemps ?

Cela va dépendre des marchés d'actions. Selon nos prévisions, les investisseurs vont se rendre compte que la reprise n'est pas aussi franche qu'espérée, ce qui va peser sur les marchés d'actions dont la forte remontée depuis juillet devrait ralentir. Néanmoins, l'euro devrait rester fort car son appréciation est structurelle, pas seulement conjoncturelle. Il va donc falloir que les entreprises exportatrices de la zone euro prennent acte de cette appréciation et développent une compétitivité hors prix, par exemple sur les coûts salariaux et de production, ou une compétitivité de gamme.

Justement, quelles sont les conséquences concrètes pour les économies de la zone euro de la force de la monnaie unique ?

Sur les six derniers mois, l'appréciation de l'euro face au dollar a eu un impact négatif via le commerce extérieur de 0,9 points de PIB. En revanche, l'euro fort a un effet désinflationniste. La hausse des prix du pétrole de 80% depuis six mois aurait dû augmenter de deux points l'inflation. Grâce à la hausse de la valeur de l'euro, cet effet n'est plus que de 0,5 point. Ce qui favorise le pouvoir d'achat des ménages en cette période de crise, de l'ordre de 0,8 point de PIB. Au final, l'appréciation de l'euro a un coût négatif très faible.

Pourtant, les autorités monétaire européennes s'inquiètent de la force de l'euro...

Dans les paroles, oui. Le chef de file de la zone euro, Jean-Claude Juncker, et le président de la Banque centrale européenne, Jean-Claude Trichet, affirment leur volonté d'un dollar fort. Toutefois, si la situation était vraiment catastrophique, la BCE pourrait intervenir sur le marché des changes pour soutenir le dollar, comme le font les banques centrales asiatiques qui ont de fortes réserves de change en dollars. En outre, cette politique doit être concertée avec les Etats-Unis.

Les Etats-Unis en font-ils assez pour soutenir leur monnaie ?

C'est pareil, il y a un grand écart entre la parole et les actes. Les Etats-Unis assurent qu'ils veulent un dollar fort, signe d'une économie forte, mais ils ne font rien pour soutenir leur monnaie. Les Américains recherchent clairement l'affaiblissement du dollar car cela relance leurs exportations.