L’activité au Japon maintiendra le cap des 2% cette année

Pour Grégory Claeys, économiste au Crédit agricole, la faiblesse de l'économie nippone serait passagère. Le retour de l'inflation devrait contraindre la banque du Japon à augmenter ses taux en 2008.

Grégory Claeys est Economiste au Crédit agricole.

L’économie japonaise a particulièrement déçu au premier semestre. Quel est votre scénario pour l’ensemble de l’année ?
Effectivement l’économie japonaise a dû faire face à un ajustement sévère. Au delà des pires prévisions, puisque le PIB a reculé de 1,2% en rythme annualisé. La faiblesse nippone s’explique essentiellement par un fort ralentissement des dépenses en investissement depuis le début de l’année. Nous persistons pourtant à croire que l’activité maintiendra le cap des 2% cette année. En effet, la production semble reprendre son souffle. Mais surtout, les industriels commencent à réaliser que l’Asie et l’Europe peuvent compenser en partie le déclin de la demande américaine.

Alors que l’économie nippone reste somme toute sur la voie d’une croissance modérée, quelles sont vos prévisions d’inflation, le mal japonais ?
L’inflation hors produits frais reste en territoire négatif pour le sixième mois consécutif, il semblerait même que des germes inflationnistes sont en train de naître. La progression du coût du logement, deuxième poste dans la composition de l’indice des prix, nous permet d’avancer que la progression des prix devrait tendre vers zéro dans les prochains mois, laissant présager un retour rapide de l’inflation en territoire positif.

La Banque du Japon pourrait donc relever son taux directeur avant la fin de l’année ?
En effet. Nous tablons sur un quart de point pour atteindre 0,75%. Et avec ce nouveau pas en avant dans le processus de normalisation des taux d’intérêts, le gouvernement Toshihiko Fukui décidera, selon nous, d’une nouvelle hausse de 1% en mars 2008, juste avant la fin de son mandat.

En ce qui concerne le taux de change du yen ?
Les investissements des ménages japonais sur le marché des changes japonais utilisant des «carry trades» ont nettement ralenti après les pertes spéculatives considérables de cet été liées à la remontée brutale de la devise japonaise. L’appétit des institutions nippones semble s’être éteint et celles-ci préfèrent désormais éviter les actifs étrangers. Si cela représente un risque haussier pour le yen, la lenteur de la remontée des taux d’intérêt (1,25% fin 2008), devrait limiter l’attrait pour le devise japonaise.