"Augmenter les impôts casserait le retour de la croissance"

Marc Touati, directeur des études économiques et financières chez Global Equities, s'interroge sur le financement de la relance mondiale et sur ses conséquences sur la dette publique des pays développés, et notamment de la France.

Dans quelle mesure les plans de relance vont-ils peser sur la dette publique des Etats ?

Marc Touati. La quasi-totalité des plans de relance - soit 1000 milliards de dollars accordés lors du G20 et 5000 milliards de dollars de relance mondiale - sera financée par la dette publique, à l'exception de la Chine et quelques pays asiatiques qui pourront puiser dans leur réserves de change. Aux  Etats-Unis, la dette publique va mécaniquement flamber, avec une relance budgétaire dépassant les 10% du PIB. Mais elle sera rapidement digérée si, comme nous l'anticipons, les Etats-Unis redémarrent rapidement. Ce ne serait d'ailleurs pas une première : au cours des années 90, l'Oncle Sam a vu sa dette publique passer de 62% à 65% du PIB, mais avec une croissance structurelle qui progressait de 2,3 à 3% de 1990 au début des années 2000, lui permettant de commencer à rembourser sa dette.

En France, en revanche, c'est une autre histoire. Notre dette publique, qui a atteint un nouveau sommet historique de 1 327 milliards d'euros - soit 68% du PIB -, devrait bientôt atteindre 73% du PIB, compte tenu de l'explosion du déficit public en 2009 et de la faible efficacité de ce dernier en terme de rebond de l'activité. La barre des 80%, encore inimaginable il y a peu par certains, devrait être dépassée dès 2012. Mais ce n'est pas tout. Le paiement des intérêts gravite autour de 50 milliards d'euros chaque année. Et, à première vue, rien ne semble fait pour remédier à cette situation : les dépenses de fonctionnement des administrations publiques ont encore flambé de 9,4 milliards de dollars en 2008. Une facture trop salée pour les Français d'un point de vue économique mais également social, quand on sait qu'à l'horizon de 2015, il n'y aura plus assez d'actifs pour assurer le financement de la retraite par répartition.

Quelle est la solution ?

Certainement pas augmenter les impôts. Cela reviendrait à casser le peu de croissance que nous devrions retrouver à partir de la fin 2009. Non, il faut tout simplement instaurer un système de péréquation des dépenses publiques qui permettra de les optimiser en réduisant celles qui sont inefficaces (notamment en termes de fonctionnement) de manière à augmenter celles qui produisent de la richesse économique et sociale, tout en réduisant la pression fiscale. Car, même si le poids de cette dernière dans le PIB s'est quelque peu réduit en 2008 (à 43 %), il reste encore largement supérieur à la moyenne de la zone euro : quatre points de plus, soit environ 70 milliards d'euros. C'est là tout l'enjeu des relances actuelles : augmenter les dépenses publiques, pourquoi pas ? Mais si, et seulement si, cela produit plus de croissance que de dette.